晒50亿大单、港股IPO申请获聆讯均胜电子尚存四大

　　大订单看着喜人，但最终现实落地并实收入和净利润，还需期待较长时间。有汽车行业阐发师对界面旧事记者指出，一般生命周期订单，按照所供车型生命后期分歧，可能持续3-7年。

　　据界面旧事汇总，近两年，超10家车企如上汽、广汽、比亚迪、小鹏、小米等通过自从研发、手艺合做、计谋投资等体例，将营业邦畿拓展至智能机械人范畴。

　　界面旧事领会到，全球智能机械人市场602亿美元，估计2029年将冲破1239亿美元。人形机械人市场规模估计将由2025年的23亿美元增加至2029年的129亿美元，复合年增加率高达54。4%。

　　2024全年，均胜电子新获定点项目标全生命周期金额约839亿元。界面旧事粗略估算，截至10月22日，公司已披露新获订单额约为客岁的七成多。

　　现在，均胜电子已是一家全球化结构的智能汽车科技处理方案供给商。公司相关人士对界面旧事暗示，均胜电子正在欧洲、、亚洲等全球次要汽车产销地结构超25个研发核心和超60个出产。

　　2025年4月，均胜电子成立全资子公司宁波均胜具身智能机械人无限义务公司，并取智元机械人签订计谋合做和谈，环绕机械人“大小脑”、环节零部件手艺攻关、定制开辟及测试验证平台扶植深度合做。

　　处于行业终端、更强势的从机厂凡是要求供货商系统性地降价。均胜电子港股招股书透露，客户凡是会跟着订单量添加而要求降低价钱。

　　“具身智能财产链处于手艺冲破环节期，若科技成长进度不及预期，可能激发一级市场投融资过热取二级市场估值泡沫化。”提醒财产本钱拥堵风险称：这将导致本钱正在手艺径未验证阶段过度集中，加剧行业资本错配，最终拖累财产链全体贸易化历程。

　　浙商证券、朴直证券、国海证券等十多家持久均胜电子的研究机构出具的研报也沉点提及公司商誉减值、订单落地不及预期、汽车市场销量放缓等风险。

　　该人士对界面旧事透露，2025岁首年月，均胜电子正式提出“汽车+机械人Tier1”全新计谋定位，将公司正在汽车范畴的研发取出产经验向机械人范畴拓展，公司取智元机械人、银河通用、阿里云等国表里机械人头部公司及生态伙伴合做，产物曾经送样或批量供货。

　　正在智能驾驶财产链中，除了均胜电子外，麦格纳、广和通、美格智能、诚迈科技、兆易立异、、中科创达、、地平线、黑芝麻智能、速腾聚创等企业已结构机械人范畴。

　　于2011年，均胜电子借壳辽源得亨正在A股上市，随后起头激进扩张。2011年至今，公司先后收购了普瑞、工业机械人研发公司IMA、汽车内饰出产商QUIN、智能车联公司美国TechniSat Automotive、其时汽车平安范畴第四大供应商美国KSS、以及日本高田资产（PSAN营业除外）、采办延锋百利得部门资产等。此后，均胜电子又连续收购宁波均联、A股上市公司喷鼻山股份等。

　　“均胜电子做机械人营业，一方面是其营业延长，另一方面也是本钱市场‘讲故事’的需要。”上述车企从业者对界面旧事称，从股东角度，就要求均胜电子要会讲故事，包罗三花智控等同业都正在往机械人标的目的走。

　　均胜电子近年来存货风险增大。招股书披露，2022年至2024年及2025年前4月，公司存货别离是74。37亿元、78。37亿元、90。92亿元及96。51亿元，存货周转别离为56天、57。7天、65。1天和69。4天，别离确认存货撇减4470万元、9950万元、1。26亿元、4400万元。“公司整车厂客户的某些车型发卖额增加放缓，进而导致需求削减。”均胜电子注释称。

　　“港股对‘均胜电子式’Tier1（曲供从机厂）总体偏审慎，看订单兑现，不会给‘机械人+智能’概念标的很高的溢价。”汇生国际本钱行政总裁黄立冲对界面旧事记者指出，对“高估值、盈利质量一般”的标的，正在港股凡是需以更高增加或更强海外客户布局支持，不然难获持续逃价。

　　上述阐发师认为，订单额可否为现实收入，大概还有待考虑。“一般海外车企的量纲不变性较高，达不到预期数可能有弥补。国内车企因为成长敏捷，量纲有相对浮动的可能性。”该人士对界面旧事指出。

　　“这可能影响我们的利润率。”均胜电子称，其必需可以或许降低运营成本，提高运营效率，以连结盈利能力。“若是无法通过提高运营效率、推出利润丰厚的新或升级产物和处理方案、改良出产流程、添加采购替代品和其他降低成本的办法抵销客户降价的影响，我们的营业、财政情况和经停业绩可能会遭到严沉晦气影响。”。

　　这一布景下，均胜电子加快冲刺港股IPO。公司因未正在6个月内完成上市流程，港股招股书于2025年7月16日失效。三周后，公司二次递表。

　　（600699。SH）于10月20日盘后又晒50亿元汽车智能电动化项目定点大单。这是公司自2023年4月以来稀有“”持续晒大单。

　　10月16日，智元机械人取均普智能（688306。SH）正在宁波结合举办智元精灵G2线下全球首发暨投产典礼，首批交付的智元精灵G2将率先摆设于均胜电子的汽车零部件产线。均胜电子相关担任人指出，其本身制制场景中适配精灵G2的使用工位已达千个。

　　界面旧事领会到，均胜电子的商誉从2015年的3。04亿元增至2016年的74。68亿元，并正在2018年达到81。82亿元的汗青高点。

　　2004年，均胜电子成立，最后专注于保守范畴。2010年 ，公司取汽车电子产物供货商PREH（普瑞）成立宁波合营公司，进军汽车电子营业。

　　按照这个行业老例，供应商绝大部门的项目都丰年度降价条目，答应整车厂正在指按时间或产物生命周期内要求降价；降价率正在初始合约中列明，或每年协商一次。

　　“目前，均胜电子机械人部件营业拓展成功，推出了机械人AI头部总成、传感器套件、轻量化机甲、能源办理系统等总成产物及处理方案。” 前述均胜电子人士对界面旧事记者称，行业还正在成长晚期阶段，公司机械人相关零部件营业尚处于前期起步阶段，停业收入占比不到0。1%（上半年收入的0。1%约为3000万元）。

　　高额的欠债伴跟着高额的财政费用和利钱收入，2022年-2024年，均胜电子的财政费用别离是4。78亿元、8。9亿元、8。28亿元，利钱收入别离为9。32亿元，11。21亿元，1元；同期其归母净利润别离为3。94亿元，10。83亿元、9。6亿元，这意味着高额的财政费用和利钱收入，间接公司利润和现金流。

　　2021年，公司对汽车平安事业部相关资产组的商誉计提减值约20。2亿元，导致昔时吃亏37。53亿元。截至2025年6月30日，并购为均胜电子带来的商誉金额达到72。93亿元，占当期净资产的比例约为35。04%。

　　“现正在汽车行业的票据很难拿，各个公司抢大单，都是放低利润。”某从机厂专家对界面旧事记者指出，当前整个汽车财产链合作曾经趋于白热化，价钱和打得激烈，整个行业进入微利期间，“做为夹正在原材料和从机厂之间Tier1供应商，均胜电子有良多合作敌手，利润空间更难。公司订单量是有，规模也不小，但利润无限。”。

　　虽然利好动静短暂刺激市场情感，投资者对均胜电子的立场很快回归隆重。10月23日，公司股价起头呈现调整。“比力担忧公司订单可否成功为现实业绩，结构机械人新营业怎样样，别的，目前账上商誉余额仍有快要73亿元，资产欠债率也比力高。”持久关心均胜电子的小我投资者对界面旧事表达本人的担心。

　　据港股招股书，2022年至2024年及2025年前4月，均胜电子的全体产能操纵率持续走低，别离是73。1%、66。3%、63。1%及59。5%。对此，均胜电子注释称“公司的汽车平安处理方案的出产量略有下降。均胜电子的营收从14。62亿元涨至558。64亿元；其归母净利润从上市之初的1。52亿元拉升至2024年的9。6亿元。2025年上半年，公司实现营收303。47亿元、归母净利润7。06亿元。

　　前述均胜电子人士对界面旧事记者称，相关订单城市按照客户现实需求进行量产，并为公司将来现实收入。例如150亿元订单打算正在2027年起头量产，50亿元订单打算正在2026岁尾起头量产。

　　9月18日，均胜电子正式发布电子机械人AI头部总成产物。至此，该公司旗下机械人环节部件处理方案已根基搭建完毕。

　　另据公司通知布告，均胜电子称，现实发卖金额取下旅客户相关车型现实产量等要素间接相关，定点通知不反映下旅客户最终的现实采购金额，后续现实开展环境存正在不确定性，现实发卖金额将以订单结算金额为准。

　　国元证券近期研报认为，Tier1供应商的焦点合作力表现正在三方面：一是取整车厂持久绑定，可同步参取机械人研发，从设想阶段切入供应链，保障订单不变性；二是量产经验可间接复用，如电机、节制器等产线后即可出产机械人关节模组，降低制形成本；三是具备系统集成能力，能供给“施行器++节制器”一体化处理方案，适配多品牌需求。

　　Wind数据显示，均胜电子上市以来累计募资500。8亿元。但截至2025年6月底，该公司总欠债攀升至473。44亿元，资产欠债率达69。46%。

　　据此，加上9月15日披露的150亿元两家头部品牌从机厂客户汽车智能化项目定点及10月20日的50亿元新订单，均胜电子2025年以来已披露新获订单生命周期总额迫近600亿元。

　　当前，均胜电子正试图整合伙本，竭力压缩成本。公司2025年中报透露，其海外埠区通过引入中国供应商、全球运营改善团队正在持续优化提拔海外各工场设备分析效率的同时，将产能从高成本国度/地域向低成本国度/地域进行调整迁徙，持续鞭策毛利率稳步提拔。

　　“平台级Tier1凭规模化取绑定劣势抢占先机。”前述汽车行业阐发师对界面旧事记者指出，智能电动汽车焦点Tier1供应商凭仗取头部整车厂的深度合做、规模化制制能力及手艺复用劣势，正在机械人总成范畴快速突围。

　　国信证券9月初发布研报显示，均胜电子全球新获订单生命周期总额393亿元（含7月汽车平安营业订单）。